从鸭脖国际油价涨跌看中国石油期货市场发展

鸭脖功能文章的第二部分从国际油价的涨跌来看中国石油期货市场的发展。 作为全球第二大石油消费国和石油进口国,国际原油价格的大起大落已经并将继续给中国经济发展带来诸多不确定性。面对国际原油价格的剧烈波动,中国巨大的石油消费量让石油供应安全成为当前关注的焦点,另一方面,中国在世界石油市场的重要地位与石油定价权不足之间的矛盾已经凸显变得越来越尖锐。如何利用石油期货等石油衍生品抵御石油供应和交易风险,以期货价格为定价依据,形成我国自己的石油定价,成为当前关注的焦点。 一、国际油价涨跌对世界和中国经济的影响 1、次贷危机加剧了国际油价的波动。自2006年春季美国次贷危机开始逐渐显现以来,次贷危机愈演愈烈,现已席卷美国、欧盟、日本等世界主要金融市场。受国际经济、政治形势等多重因素影响,国际原油价格从2001年以来的震荡上涨转变为震荡震荡的现状。 2008年初至今,国际原油价格像“过山车”一样波动。 2008年1月2日,国际原油价格突破每桶100美元大关,7月11日,国际油价创下每桶147.27美元的历史新高。受美国次贷危机加剧、雷曼兄弟破产、美林收购美林引发经济恐慌等多重因素影响,国际油价大幅下挫,2018年1月跌破100美元/桶。 9 月 15 日,9 月 16 日收于每桶 91.15 美元。

然而,仅仅五天后的 9 月 22 日,由于投资者担心美国政府的金融救助计划会导致美元贬值,纽约商品交易所原油期货价格收于 120.92 美元/美元。桶,比前一个高。交易日上涨 16.37 美元,涨幅高达 15.7%,为 1984 年原油期货市场成立以来的最大单日涨幅。2008 年 10 月 6 日,随着全球金融市场暴跌,投资者担心原油期货价格下跌。国际原油消费需求,国际油价再度大幅下跌,跌破每桶88美元。其中,发展中的中国期货市场NYMEX原油期货价格下跌6.07美元,收于每桶87.81美元,创8个月新低。伦敦国际石油交易所的北海布伦特原油期货下跌 6.57 美元,收于每桶 83.68 美元。但无论变化速度如何,次贷危机带来的全球经济降温和地缘政治不确定性,将在未来一段时间内维持国际原油价格在高位震荡徘徊。二、国际油价频繁波动加剧了世界经济的不稳定性。原油是一种重要而特殊的商品,其价格形成机制十分复杂。原油市场供需、全球经济增长、技术进步和产业结构、地缘政治、季节性天气、库存、替代能源价格、生产成本、投机等都直接或间接影响原油价格。原油作为一种特殊的战略资源,在国民经济中发挥着越来越重要的作用。

近十年来,由于各种因素的相互作用,国际原油价格自1997年以来经历了剧烈波动。1997年1月,美国西德克萨斯原油价格为每桶25.13美元。到1998年底,由于世界原油产需失衡,原油价格跌至每桶11.35美元。 1999年,欧佩克(OPEC)石油部长会议达成减产协议,导致原油价格在年底一路上涨至每桶26.1美元。 2000 年平均油价为 30.3 美元/桶,比 1999 年的 19.26 美元/桶上涨 57.32%。 2001 年,受全球经济下行和 9/11 事件等因素影响,油价整体下跌,年平均价格跌至每桶 25.95 美元。 2002年,受中东局势、俄罗斯减产等因素影响,油价总体呈上涨趋势。 2003年以来,由于世界经济复苏,各国对能源的需求显着增加,油价震荡上行的趋势一直持续到2008年7月。由于美国次贷危机引发的全球金融风暴,全球经济面临前所未有的考验,油价跌至目前每桶90美元。仍有进一步下跌的可能。纵观历史,不难发现,国际油价与经济增长之间有着非常微妙的关系:即经济增长会导致油价上涨,而国际油价的持续上涨反过来又会抑制进一步的经济增长。 当前油价下跌是经济增长放缓的重要信号,而此前高油价引发的高通胀和高利率也大大降低了世界经济增速,世界经济出现衰退的可能会越来越有可能。

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3。国际油价波动严重影响我国经济平稳较快发展。作为全球第二大石油进口国和消费国,国际原油价格的涨跌已经并将继续给中国经济发展带来诸多不确定性,已经并将继续对中国经济产生重要影响。一是国际油价涨跌对我国宏观经济增速的影响。如前所述,原油价格与各国经济增长之间始终存在着密切的相关性。可以说,从生产到消费,从成本到价格。从贸易到投资,宏观经济的方方面面都受到原油价格波动的影响。二是国际油价涨跌直接或间接影响我国CPI。据测算,如果国际油价每桶一年涨跌10美元,中国的通货膨胀率将波动0.8个百分点。第三,国际油价的涨跌将直接给国内相关企业带来巨大的价格风险。例如中国石油 期货市场,自1999年以来,国际油价从每桶10美元上涨至2008年每桶140美元,严重影响了国内航空公司、汽车企业和石化企业的经营业绩。此外,作为重要的工业原材料,国际油价的涨跌也会增加中国企业生产经营的不确定性,压缩企业的利润空间,进而增加整体经济运行成本,即不利于我国经济的稳定和快速发展。开发。 二、国际油价波动与中国石油期货发展虽然国际油价剧烈波动给我国经济增长带来巨大风险和制约,但迄今为止,我国原油进口基本采取被动接受国际油价。方式。

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鸭脖换言之,中国目前是国际油价的被动承担者。作为世界第二大石油消费国和进口国,中国近年来每年消耗原油约3亿吨。 2007年,年消费量高达3.8亿吨。其中近一半依赖进口。在国际原油价格持续震荡走高的情况下,中国巨大的石油消费一方面使石油供应安全成为当前关注的焦点,另一方面又使中国在世界石油市场的重要地位与石油定价的缺失相矛盾。威力越来越锐利。如何利用石油期货等石油衍生品抵御石油供应和交易风险,以期货价格为定价依据,形成我国自己的石油定价,成为当前关注的焦点。这也使得建立和发展石油期货市场的客观要求越来越迫切。因此,作为全球最大的石油进口国和石油消费国之一,为规避国际石油市场大幅波动带来的巨大风险,我国必须加强国内石油期货市场建设,避免巨大国际油价波动。事实上,早在1993年,中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和上海联合成立上海石油交易所,推出原油期货。随后,原华南商品期货交易所、原南京石油交易所、北京石油交易所也推出了石油期货合约。其中,原上海石油交易所交易量最大,操作较为规范中国石油 期货市场,约占全国石油期货市场份额的70%。

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虽然实际交易时间只有一年多一点,但日均交易量为26万吨,最高单日50万吨,在世界级石油交易市场中仅次于纽约和伦敦位居第三那时。但很快,由于政府对石油的统一定价和价格整合改革,该交易所被暂停。然而,近年来,国际油价飙升日益成为影响中国和世界经济稳定发展的重要因素。作为中国能源安全战略的一部分,国务院决定由上海期货交易所重启能源期货,并于2004年8月25日推出国内唯一的能源类期货——燃料油期货,从而推动其他能源期货上市。 燃料油期货在发展中的上海期货交易所中国期货市场上市,是我国重启石油期货的重要里程碑,对我国能源期货特别是石油期货市场具有重要意义。燃料油虽然只是石油产品贸易中的一个小品种,但其供需受原油价格、国家政策、原油加工深度等因素影响较大。原油期货品种的推出比燃料油期货的意义更大。 但是,我国选择燃料油期货作为首次上市石油期货,是有客观原因的。在原油、成品油和燃料油三大类中,中国原油进口量最大,原油价格是其他许多油品的定价依据。如果原油期货推出,将发挥最大的保值作用。但是一个成功的期货产品需要一个相对成熟的市场价格机制作为基础。

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此前,我国原油定价机制仍是非市场化的。同时,从进出口和国内贸易来看,原油期货的推出难度较大。成品油的情况与原油相似。因此,燃料油成为石油期货的替代突破口。从上海期货交易所燃料油期货四年多的经营情况来看,由于交易所多年的商品期货交易管理经验和系统化的市场交易规则,上市后的燃料油期货市场已实现市场化。 ,形成期货交易带动现货市场的新格局。在改变现货市场流向、推动我国建设石油进口大通道和成品油储备交易中心、建设以交割油库为纽带的现货市场方面,我国基准价格和权威库存信号提供有力决策支持和政策依据。在全球油价体系中,一直存在着所谓的“亚洲溢价”现象。此前,我国燃料油进口价格一直受制于“新加坡价格”,中国在国际燃料油市场上没有话语权。上海燃料油期货上市以来,受到国内外有关方面的高度关注和普遍好评。路透社、道琼斯、普莱斯等国外媒体每天多次报道上海期货交易所燃料油期货的交易情况。上海燃料油期货的成功运营,为中国企业规避价格风险搭建了平台,为我国推出更多石油期货品种、完善现代石油期货市场体系乃至国家石油战略安全体系积累了有益经验.

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三、国际油价的涨跌凸显期货市场的避险功能中国石油 期货市场,中国石油期货市场必须快速发展期货市场的两大基本功能是价格发现和风险规避。通过期货市场形成有效价格,有利于资源的优化配置中国石油 期货市场,从而促进经济增长。产业链相关企业利用期货市场进行套期保值操作,规避价格波动风险,将有效提高企业经营效率,促进行业整体增长。因此,期货市场的两大功能对我国意义重大。在中国,上海期货交易所的燃料油期货就是一个成功的例子,在这个油价剧烈波动的时代,它凸显了石油期货市场的价格发现和保值对冲功能。自2004年8月上市以来,经过几年的实践,燃料油期货的上市真实反映了国内现货市场的供需情况。积极影响国际燃料油价格,国内燃料油市场逐渐摆脱“影子市场”的被动局面,规避了盲目跟风带来的风险。在国际燃料油期货领域,中国价格和中国标准的上涨,彰显了“中国因素”在国际市场上的重要性。作为全球最大的燃料油消费国和亚洲最大的买家,中国推出燃料油期货不仅提升了中国在国际燃料油市场的话语权,也有望通过努力最终取代新加坡成为亚洲燃料油定价中心.

但是,在国际石油期货市场上,交易的产品主要有原油、成品油和燃料油三种,其中燃料油只是其中的一小部分。此外,国际石油期货市场主要集中在北美和欧洲。美国纽约商品交易所(NYMEX)和英国国际石油交易所(IPE)是世界知名的石油期货交易所,交易的不仅有原油,还有成品油和燃料油。期货和现货交易做出了巨大贡献。在亚太地区,只有新加坡燃料油期货市场影响力相对较大中国石油 期货市场,但交易种类远不如欧美发达国家的石油期货市场丰富。最具影响力的原油期货交易市场较少,该地区没有原油作为原油期货定价的基准油。这些都对亚太地区在世界石油期货市场的地位提出了挑战。这也是近年来原油“亚洲溢价”现象的根本原因。作为亚太地区最具影响力的国家之一,我国近年来石油消费和进口增长迅速,已成为全球第二大石油消费国和进口国。但目前我国燃料油期货品种只有一种,这使得我国在石油期货市场的影响力远未达到应有的水平。我国应以燃料油期货市场的成功建立为契机,尽快推出其他品种的石油期货,满足市场需求。尽管中国石油市场还有很多方面需要完善,但随着我国加入世贸组织和世贸组织承诺的履行,石油市场将逐步开放。目前,石油期货进一步发展存在诸多有利条件。

首先,我国商品期货市场的发展为石油期货交易提供了现成的市场条件,我们不需要从头开始。经过长期夯实基础工作,我国期货市场的制度环境和法制环境得到很大改善,为期货市场规范运作奠定了坚实基础。其次,我国在石油期货领域进行了成功的探索。 1993年,我国先后开设上海石油交易所、南京石油交易所、北京石油交易所,上市交易石油期货。其中,原上海石油交易所推出的石油期货交易规范运作。到1994年,其El的平均交易量已超过世界第三大能源期货市场新加坡国际金融交易所。可以说,我国过去在石油期货领域的成功实践和目前燃料油期货的经验,为我国发展中的石油期货市场未来发展石油期货交易提供了可靠的管理保障经验。三是国家政策扶持有利于商品期货上市。 2004年8月,上海期货交易所燃料油期货上市,得到国家大力支持。 2006年以来,国家先后批准多家石油交易所寻求亚太地区油价定价权。虽然与现有期货市场存在有机协调问题,但显示了政府争取我国在全球石油贸易中制定规则和价格的权利的决心。监管部门正着力加强立法,完善法律规则,促进期货市场规范发展。一旦大力发展石油期货交易的政策出台,石油期货市场将对国内石油市场的供需做出真实客观的定位。长期对冲将能有效应对国际油价的涨跌。

鸭脖在当前世界油价波动的形势下,当全社会越来越意识到期货市场价格发现和风险规避的功能,中国石油期货市场的进一步发展具有广阔的社会需求基础随着我国经济的不断发展,石油期货市场体系将逐步完善,建立包括原油、燃料油、成品油在内的石油期货市场体系,积极发展石油期货市场,充分发挥期货市场的作用。石油期货市场。被动接受国际油价现状,增加中国在国际石油市场定价权重,维护中国石油和能源安全具有重要意义。斌(作者工作单位:中国科学院预测科学研究中心国际市场预测部)